Что значит отрицательный чистый долг компании

Долговая нагрузка, TD/EBITDA

Открыть эту статью в PDF

Расчет и применение показателя TD/EBITDA

Формула расчета показателя очевидна:

TD/EBITDA = Total Debt/EBITDA

где:
Total Debt — суммарный долг, равный краткосрочному и долгосрочному долгу компании. Подробнее о расчете суммарного долга — в статье «Суммарный долг».
EBITDA — прибыль до вычета налога, процентов и амортизации. О том, как определить ее величину, мы рассказываем в статье «Энциклопедии», посвященной расчету и применению EBITDA.

Показатель TD/EBITDA демонстрирует долговую нагрузку компании по сравнению с ее способностью зарабатывать деньги, которые могут использоваться для обслуживания долга. В этом показателе EBITDA — приблизительная оценка того, какая сумма остается ежегодно в распоряжении компании после оплаты всех операционных расходов.

Чистый долг или Общий долг?

Если у компании есть долг на сумму 500 млн руб., но одновременно с этим есть депозиты и рыночные ценные бумаги на сумму 300 млн. руб., то ее чистый долг — 200 млн руб., так как 60% своего долга компания может моментально погасить, используя свободные деньги.

Очевидно, что в таких условиях показатель Чистый долг/EBITDA будет выглядеть намного привлекательнее, чем Суммарный долг/EBITDA. При этом чистый долг точнее отражает величину долговой нагрузки, поэтому его часто применяют вместо суммарного долга. Но у каждого из этих двух показателей своя роль в анализе финансового состояния.

Чистый долг особенно полезен в том случае, если компания намерена менять структуру долговых обязательств и надо понять, насколько она в состоянии погасить имеющиеся долги. Также чистый долг лучше характеризует текущие риски бизнеса. Этот подход применяется, например, в оценке бизнеса, при подготовке сделок слияния и поглощения и т. п.

Суммарный долг будет более показательной величиной при оценке того, сколько еще долгов может позволить себе компания, так как в этом случае можно сделать предположение, что если у нее на счетах много свободных денег, то они предназначены не для погашения кредитов, а на другие цели: инвестиции, покупки бизнесов и др. Возврат же кредитов, которые сейчас берет компания, придется осуществлять из получаемых ею доходов, то есть EBITDA надо сравнивать с полной суммой долга. Подход, основанный на TD/EBITDA, очень часто встречается в условиях банковского кредитования.

Нормальные значения TD/EBITDA

Чем выше значение TD/EBITDA, тем выше долговая нагрузка компании. Точные требования к уровню показателя будут зависеть от страны, отрасли, текущих процентных ставок и ситуации в компании , но примерные интервалы можно обозначить так:

0…3 — достаточно низкая долговая нагрузка, у компании не должно возникнуть проблем с погашением долга.

3…6 — заметная долговая нагрузка. С такими значениями TD/EBITDA компания работает в периоды реализации крупных инвестиционных проектов, сделок слияния и поглощения, других временных увеличений долга. В большинстве отраслей постоянный уровень TD/EBITDA выше 3 будет рассматриваться как слишком высокий.

> 6 — высокая долговая нагрузка. Такая нагрузка будет приемлемой далеко не для всех компаний.

Использование показателя

Банки используют показатель TD/EBITDA для того, чтобы установить предельную сумму долга, которую они готовы выдать предприятию. Конкретное значение этого ограничения зависит от отрасли, продукта и других условий. Менеджмент компаний также применяют показатель TD/EBITDA для того, чтобы оценить возможности компании привлекать дополнительные кредиты и риски, связанные с текущей долговой нагрузкой.

Для рейтинговых агентств TD/EBITDA — один из показателей, определяющих кредитный рейтинг компании. Хотя они не считают отношение долга к EBITDA эффективным инструментом прогнозирования банкротства, и прямую связь между долговой нагрузкой и рейтингом установить нельзя, тем не менее, заметная связь между рейтингом компании и значением TD/EBITDA прослеживается.

Вот, например, медианные значения TD/EBITDA для компаний с разным кредитным рейтингом за период с 2013 по 2017 годы:

Кредитный рейтинг	2013	2014	2015	2016	2017
АА	0,6	0,7	1,0	1,6	1,6
А	1,2	1,1	1,3	1,5	1,6
ВВВ	2,2	2,3	2,6	2,7	2,8
ВВ	2,8	3,0	3,2	3,3	3,6

Слабые стороны TD/EBITDA

Использование TD/EBITDA как критерия для оценки долговой нагрузки компании связано с рядом ограничений:

• Суммарный долг в подавляющем большинстве случаев подразумевает только финансовый долг, на который начисляются проценты. В результате показатель Долг/EBITDA не учитывает обязательства, которые есть у компании, например, в связи с кредиторской задолженностью .
• EBITDA в этом соотношении отражает свободные деньги, которые есть у компании для обслуживания долга. Но этот показатель только косвенно характеризует возможную сумму свободных денег. Он, например, не учитывает ситуацию с оборотным капиталом. Для некоторых компаний реально располагаемые свободные деньги будут существенно отличаться от EBITDA.
• В расчете предполагается, что все заработанные от операционной деятельности деньги могут учитываться для оценки кредитоспособности. Сумма амортизации и потребность в регулярных инвестициях на замену выбывающего оборудования не принимаются в расчет.

Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.

Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.

Источник

Отношение чистого долга к EBITDA

Опубликовано 25.05.2021 · Обновлено 25.05.2021

Что такое отношение чистого долга к EBITDA?

Отношение чистого долга к EBITDA (прибыль до вычета процентов и амортизации) – это показатель левериджа, рассчитываемый как процентные обязательства компании за вычетом денежных средств или их эквивалентов, деленный на ее EBITDA. Отношение чистого долга к EBITDA – это отношение долга, которое показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы выплатить свой долг, если чистый долг и EBITDA останутся постоянными. Однако, если у компании больше денежных средств, чем долга, коэффициент может быть отрицательным. Он аналогичен соотношению долг / EBITDA, но чистый долг вычитает денежные средства и их эквиваленты, а стандартное соотношение – нет.

Формула отношения чистого долга к EBITDA:

Ключевые выводы

• Отношение чистого долга к EBITDA – это отношение долга, которое показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы выплатить свой долг, если чистый долг и EBITDA останутся постоянными.
• Когда аналитики смотрят на отношение чистого долга к EBITDA, они хотят знать, насколько хорошо компания может покрыть свои долги.
• Он аналогичен соотношению долг / EBITDA, но чистый долг вычитает денежные средства и их эквиваленты, а стандартное соотношение – нет.
• Если у компании больше денежных средств, чем долга, коэффициент может быть отрицательным.

Что может вам сказать отношение чистого долга к EBITDA

Отношение чистого долга к EBITDA пользуется популярностью среди аналитиков, поскольку оно учитывает способность компании сокращать свой долг. Коэффициенты выше 4 или 5 обычно вызывают тревогу, потому что это указывает на то, что компания с меньшей вероятностью сможет справиться со своим долгом и, следовательно, с меньшей вероятностью сможет взять на себя дополнительный долг, необходимый для развития бизнеса.

Отношение чистого долга к EBITDA следует сравнивать с эталонным или средним по отрасли, чтобы определить кредитоспособность компании. Кроме того, можно провести горизонтальный анализ, чтобы определить, увеличила или уменьшила компания свою долговую нагрузку за определенный период. Для горизонтального анализа коэффициенты или статьи финансовой отчетности сравниваются с показателями предыдущих периодов, чтобы определить, как компания выросла за указанный период времени.

Пример использования отношения чистого долга к EBITDA

Предположим, инвестор желает провести горизонтальный анализ компании ABC, чтобы определить ее способность погасить свой долг. В предыдущем финансовом году краткосрочный долг компании ABC составлял 6,31 миллиарда долларов, долгосрочный долг – 28,99 миллиарда долларов, а остатки денежных средств – 13,84 миллиарда долларов.

Таким образом, компания ABC сообщила о чистом долге в размере 21,46 млрд долларов, или 6,31 млрд долларов плюс 28,99 млрд долларов за вычетом 13,84 млрд долларов, и EBITDA в размере 60,60 млрд долларов в течение финансового периода. Следовательно, отношение чистого долга к EBITDA компании ABC составляет 0,35 или 21,46 млрд долларов, разделенных на 60,60 млрд долларов.

Итак, за последний финансовый год компания ABC имела краткосрочный долг в размере 8,50 миллиарда долларов, долгосрочный долг в размере 53,46 миллиарда долларов и 21,12 миллиарда долларов наличными. Чистый долг компании увеличился на 90,31% до 40,84 млрд долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания ABC сообщила о EBITDA в размере 77,89 млрд долларов, что на 28,53% больше, чем в предыдущем году.

Таким образом, отношение чистого долга к EBITDA компании ABC составляет 0,52 или 40,84 млрд долларов, разделенных на 77,89 млрд долларов. Отношение чистого долга к EBITDA компании ABC увеличилось на 0,17, или 49,81%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Ограничения использования отношения чистого долга к EBITDA

Аналитикам нравится соотношение чистый долг / EBITDA, потому что его легко рассчитать. Показатели долга можно найти в балансе, а EBITDA можно рассчитать из отчета о прибылях и убытках. Проблема, однако, в том, что он может не обеспечивать наиболее точную оценку доходов. Аналитики хотят оценить не только прибыль, но и размер денежных средств, доступных для погашения долга.

Износ и амортизация – это неденежные расходы, которые на самом деле не влияют на денежные потоки, но проценты могут быть значительными расходами для некоторых компаний. Банки и инвесторы, изучающие текущее отношение долга к EBITDA, чтобы понять, насколько хорошо компания может оплатить свой долг, могут захотеть рассмотреть влияние процентов на долг, даже если этот долг будет включен в новую эмиссию. Таким образом, чистая прибыль за вычетом капитальных затрат, плюс износ и амортизация могут быть лучшим показателем денежных средств, доступных для погашения долга.

Источник

Что значит отрицательный чистый долг компании

Чистый долг/EBITDA (Net debt/EBITDA) – это коэффициент долговой нагрузки компании, который показывает способность платить по текущим кредитам и займам. По сути, отношение чистого долга к EBITDA указывает на то, как долго компании потребуется работать при текущем денежном потоке, чтобы погасить собственный долг.

Считается, что значение коэффициента «Чистый долг/EBITDA» не должно превышать 3. Такое значение означает, что компания не имеет чрезмерной задолженности и в состоянии обслуживать свои долговые обязательства. Если по-простому, то чем ниже значение коэффициента, тем лучше. Также нужно помнить о числителях и знаменателях показателя. При отрицательном значении мультипликатора «Чистый долг/EBITDA», если отрицательное значение у EBITDA, то компания убыточна. Если отрицательный чистый долг, то у компании либо нет кредитов и займов, либо большое количество денежный средств, что расценивается положительно.

И наоборот, если отношение чистого долга к EBITDA высокое, это указывает на высокую долговую нагрузку компании и дополнительные риски при инвестировании в организацию. Как правило, значение показателя у компании выше 4 или 5 считается высоким и рассматривается как стоп-сигнал для участников рынка, которые рассматривают ее для инвестиции. Несмотря на это, уровень долговой нагрузки сильно отличается по отраслям из-за различий в требованиях к капиталу и особенностей той или иной отрасли.

Показатель Чистый долг/EBITDA используется, как менеджментом, так и инвесторами для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности компании. Также соотношение часто используется агентствами кредитного рейтинга для определения вероятности дефолта компании по её долгам.

Как правило, инвесторы сравнивают коэффициенты компаний друг с другом в скринере акций.

В данном коэффициенте вы можете встретить на месте показателя EBITDA, такие показатели(разновидности), как EBIT – EBIT margin и OIBDA – OIBDA margin.

Показатель EBIT (earnings before interest and taxes) — это прибыль до вычета процентов и налогов. То есть, EBIT является промежуточным показателем прибыли до уплаты процентов и налогов, тогда как EBITDA учитывает ещё и амортизацию. Подробнее о показателе EBITDA, его расчётах можете ознакомиться здесь.

Показатель OIBDA (operating income before depreciation and amortization) – это значение операционной прибыли до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов. В отличие от привычной для нас EBITDA, показатель OIBDA содержит только операционную прибыль и амортизацию, не учитывает финансовые доходы и расходы, а также налоговую нагрузку.

Зачастую компании при составлении отчетности по стандартам МСФО могут указывать такие строки статей, как: «Прочие доходы» или «Прочие не операционные доходы» (Other income / Other non-operational income), а также «Прочие расходы» или «Прочие не операционные расходы» (Other expenses / Other non-operational expenses) результаты деятельности, которую считают нерегулярной и не относящейся к основной операционной деятельности.

Таким образом, показатели OIBDA от EBITDA в части, используемой для расчета прибыли, могут быть идентичными, если компания не выделяет результаты по нерегулярным видам деятельности.

Как рассчитать Чистый долг/EBITDA?

Рассмотрим на примере финансовой долларовой отчётности Coca — cola за 2020 г. Net debt/EBITDA — это отношение чистого долга к прибыли до налогообложения, вычета процентов, износа и амортизации.

Чистый долг / EBITDA = Чистый долг (Net debt) / EBITDA

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization) – отражает прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации. Упрощенно, EBITDA показывает, сколько денег компания заработает, если не будет платить государству, кредиторам и акционерам. Показатель EBITDA мы рассматривали ранее, поэтому возьмем значение в данной статье.

Чистый долг (Net Debt) – задолженность по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Чем ниже чистый долг, тем меньше компания должна кредиторам и банкам. Преобладание краткосрочных заимствований повышает риск утраты финансовой устойчивости, долгосрочных — снижает.

Чистый долг = (Краткосрочные + Долгосрочные кредиты и займы) – денежные средства и их эквиваленты

Чистый долг = (($2183 + $485) + $40125) — $6795 = $35998 млн

Таким образом, мы считаем Чистый долг/EBITDA = $35998 / $13092= 2,8x . Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов долларов».

Готовый коэффициент Чистый долг/EBITDA

Можно самостоятельно рассчитать значения показателя Чистый долг/ EBITDA , или воспользоваться готовым расчетом. Для каждой компании наши алгоритмы рассчитывают все коэффициенты и мультипликаторы.

Используйте для сравнения Чистый долг/EBITDA между другими компаниями в отрасли скринер акций, или добавляйте нужную колонку с показателем самостоятельно.

Скринер – необходимый инструмент инвестора, который помогает правильно вложить деньги. Из тысяч компаний, представленных на бирже, по заданным параметрам вы отбираете те, которые интересуют вас.

Используйте пузырьковую диаграмму в карточке компании во вкладке Оценка отрасли для сравнительного анализа по различным показателям. С помощью «Отраслевого анализа», вы можете визуально оценить и понять, где находится компания, в которую вы инвестируете по сравнению с другими компаниями в отрасли.

Также в карточке компании во вкладке Мультипликаторы, вы можете посмотреть расчёт мультипликатора «Чистый долг/EBITDA и других показателей в динамике нескольких лет и понять, как компания чувствует себя сейчас по отношению к предыдущим 10-30 годам.

Плюсы и минусы коэффициента Чистый долг/EBITDA

Плюсы:

• Оценивает долговую нагрузку компании и её способность обслуживать долг;
• Помогает сравнить долговую нагрузку между компаниями одной отрасли;
• Учитывает множество переменных при оценке и сравнении долговой нагрузки компании;
• EBITDA можно использовать в кредитном и финансовом анализе;
• Простой в понимании.

Минусы:

• Не учитывает процентные ставки по обслуживанию долговой нагрузки;
• Норма показателя чистый долг/EBITDA может сильно отличаться в зависимости от отрасли из-за разной рентабельности, налоговой нагрузки и других особенностей отрасли;
• Каждая компания по-своему рассчитывает показатель EBITDA, что затрудняет сравнение компаний между собой;
• Сложный в расчётах, поэтому используйте наш сервис по анализу акций.

Источник